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  公司稱,性價比提高,同店銷售上漲,門店數量擴張助推業績



  今日(9月16日),海瀾之傢借殼交易方案將提交至凱諾科技股東大會審議。如果股東大會能通過,後續還需提交商務部審批、證監會審核。

  說到與供應商之間的矛盾,就不得不提公司新推出的品牌--"百衣百順"。在價格上,相比海瀾之傢品牌更低,因為該品牌就是用來處理海瀾之傢的尾貨。海瀾之傢稱,因其兩季後可退貨給供應商,每到這個時候,都會有不少尾貨處理企業等待同海瀾之傢的供應商就這些剩餘產品談合作。

  按海瀾之傢的經營模式,公司僅保留少量生產業務,主要通過與供應商簽訂附滯銷商品可退貨條款的采購合同采購產品,公司以委托代銷的方式而非買斷方式由門店(不含直營店)銷售產品。從財報中看,公司存貨中有兩大塊:庫存商品和受托代銷商品。按其經營模式,在庫存商品裡面,也隻有一部分是自已買斷的,其餘是賣不掉可以退給供應商的。

  但海瀾之傢對此表示,為瞭追求高性價比,今年上半年產品均價都有所下調,而且下半年還會繼續下調。根據《凱諾科技發行股份購買資產暨關聯交易重大資產重組報告書》(草案)(以下簡稱重組草案)顯示,其中西服均價由去年的361.13元下調至今年的332.18元,T恤由140.4元下調至91.37元。

  《每日經濟新聞》記者註意到,已經發佈中期業績的幾傢A股上市的男裝品牌,在營業收入及凈利潤方面均有所下滑:七匹狼服裝業務收入同比下降2.61%;九牧王營業收入同比下降2.29%,凈利潤同比下降14.03%。

  但與此形成鮮明對比的是,海瀾之傢的業績同去年相比仍有較大提高。數據顯示,2011年、2012年以及2013年上半年,海瀾之傢的凈利潤分別為6.91億元、8.54億元、6.72億元。而截至今年6月末,其營業收入為35.18億元,凈利潤為6.72億元。在今年上半年服裝行業整體陷入低迷的情況下,公司在今年上半年的凈利潤是去年全年的近80%。

 海瀾之傢業績"反常"

  而在傳統的經營模式中,財稅專傢馬靖昊此前指出,如果存在銷售收入與營業利潤大幅上升,同時存貨大幅上升、存貨周轉率下降的現象,則存在虛構銷售或少結轉成本的可能,海瀾之傢存貨周轉期長,產品減值的可能性非常大,一般需要提取較大的跌價準備。在他看來,對於30多億元的庫存,"(海瀾之傢)800多萬元的跌價準備等於是沒有提,可能是為瞭減少成本。"

海瀾之傢走向資本市場 獨有模式引發四大爭議

  對於未來業績的預測,海瀾之傢更是信心十足。重組方案顯示,預計2013年至2015年,海瀾之傢稅後凈利潤將分別不低於12.12億元、14.70億元、17.07億元。這也意味著,2013年、2014年、2015年,海瀾之傢凈利潤同比增幅將分別不低於43.43%、21.29%、16.12%。

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  • 獨有模式引發四大爭議
  • 海瀾之傢走向資本市場 獨有模式引發四大爭議


  一位不願具名的行業觀察人員告訴記者:"通過它(海瀾之傢)的財報,沒有辦法分析出業績高增長的原因。"

  自2012年IPO被證監會不予核準後,日前,海瀾之傢欲重新走向資本市場。前後間隔時間之短,讓業內人士感到意外。

新聞來源http://bj.house.sina.com.cn/news/2013-09-16/15202419145.shtml

  爭議之二

  而在服裝行業裡面,一般都是服裝企業占用下遊經銷商的款,向上遊供應商付款。海瀾之傢的營運模式是把優惠條件向下遊傾斜,通過賒購上遊供應商的貨,給渠道商足夠利益。

  "與其給別人做為什麼自己不做些嘗試?"在海瀾之傢看來,對這些尾貨集中處理,在質量的把控等方面自己具有優勢。由於對體量的要求較大,目前,"百衣百順"在全國已經開設有10多傢門店,而在明年,其計劃開設35傢左右的門店。

內容來自sina新聞

  重組草案顯示,海瀾之傢主要采用零售導向的賒購模式,除在貨物入庫時先付小部分 (一般不超過30%)的貨款外,貨款的支付以零售為導向,結合貨物實際銷售情況,逐月與供應商結算。

  值得註意的是,隨著業績的"高增長",海瀾之傢的庫存與日俱增,但存貨跌價準備 (由於存貨的可變現價值低於原成本,而對降低部分所作的一種穩健處理。)卻一直低於同行業標準很多。(見表二)

  那麼,為何海瀾之傢的存貨跌價準備這麼低?

  爭議之一

  逆市高增長VS低跌價準備

  馬靖昊表示,公土融新北石門土融司如果沒有達到上市公司盈利的能力,必然會在銷售和成本上做文章。而為瞭少結算成本,減少跌價準備的提取就是其中之一。

  對於這種"反常",海瀾之傢對《每日經濟新聞》記者解釋有兩點:因在性價比上不斷提高,同店銷售一直處在上漲中;門店數量的擴張又再次助推瞭業績。

  供應商賒賬退貨VS品牌商無風險

  公司稱,銷售壓力轉移給供應商,能使其提升產品品質,從而降低產品滯銷風險

  根據海瀾之傢的重組方案,《每日經濟新聞》記者發現,其經營模式與美邦服飾有相似之處:即將生產環節和部分銷售渠道大部分或者完全外包,自己經營的重點放在品牌運營、產房貸二胎 什麼是房貸二胎缺錢急用哪裡借錢品設計和供應鏈管理環節上。兩者顯著的區別則是,海瀾之傢的庫存是可以退給供應商的。

 極低的存貨跌價準備

  公司稱,通過將銷售壓力轉移給供應商,能夠促使其不斷提升產品品質來增強產品競爭力,從而保證瞭產品的"高品質";而產品的高品質可以有效帶動產品銷售,降低產品滯銷風險。

  但在一些業內人士看來,這兩個原因並沒有說服力。一位長期從事服裝研究的分析人士對記者表示,從單店收入增長率來看,海瀾之傢今年上半年達到瞭28.23%,在經濟下行、全行業去庫存、增長停滯的情況下,唯一的解釋隻能是產品均價提升。

  對此,有分析人士認為,海瀾之傢正是以此來擴張地盤,其中的關鍵或許是公司希望利用門店的迅速增長來消化庫存。從表面上看,海瀾之傢將大部分好處都給瞭可以幫助其擴張規模的加盟商,而對上遊的供應商似乎很苛刻。這些供應商不僅承擔瞭退貨的風險,還有賒賬的風險。

  但有不願具名的分析人士告訴記者,供應商和品牌商一樣,最終的目的都是通過銷售產品來獲得利益。其表示:"不會有這樣的供應商,既願意賒賬供應產品,又願意承擔退貨風險"、"利用退貨政策,品牌商不需要承擔任何庫存風險也值得懷疑。如果有這麼好的政策,為什麼別的品牌不采用?"

  一位關註海瀾之傢的人士向記者指出,按照公司現有的說法,海瀾之傢的主品牌已經發展得很好,為何還要大費周折投入並拓展這樣一個對體量要求較大的新品牌?其懷疑,海瀾之傢同供應商在退貨上的協議在持續的過程中或許出現瞭問題,而不得不通過這種方式來幫助供應商消化部分庫存。

  但服裝獨立評論員馬崗稱,在品牌上拓展後,海瀾之傢的盤子越大,就可以吸納越多的供應商以及投資者。而另一位市場人士則稱,不排除在"百衣百順"成熟後套用"海瀾之傢"這個品牌的模式進行擴張。

  

  與此同時,《每日經濟新聞》記者獲悉,由於海瀾之傢獨有模式帶來的一系列"違背"行業常規的爭議一直沒有間斷過,而這種爭議可以追溯至2012年--其首次披露招股說明書。

  無論是在投資者還是行業專傢看來,海瀾之傢的業績都可以用"靚麗"來形容,但對這個業績,他們充滿瞭疑問。這種疑問來自於與同行的比較。
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